锂电池材料行业报告全面突破产品层次有待提升 [复制链接]

锂电池材料行业报告:全面突破产品层次有待提升

基础化工业

    新能源汽车发展态势积极,动力锂离子电池发展空间巨大/p>

    新能源汽车发展态势积极。根据BNEF数据,2012年全球插电混合动力和纯电动汽车销量约12万辆,同比增长超过100%,预计2013年增长89%至22.5万辆。在美国,以纯电动汽车为主业的生产商特斯拉2013年一季度电动汽车销量4900辆,首次实现盈利,预计全年销售量将超过2.1万辆。全球混合动力汽车领导者日本丰田亦较快发展,2010~2012年混合动力汽车销量分别为69万辆、88万辆和122万辆。

    我们预计2015年包括混合动力、插电混合动力和纯电动汽车销量将达到434万辆,年复合增速高达34%,相应动力锂离子电池需求将从2011年2.24GWh提升至27.2GWh,其在锂离子电池占比将从2011年不到1%提升至2015年的7%。

    我国锂电材料进步显著,初步形成全球竞争力的锂电材料产业链/p>

    近年来我国锂电材料取得长足进展,实现了正极、负极、电解液、隔膜的全面突破。尽管存在产品较为低端,产能扩张过快问题,但促进了锂电材料价格下降,初步形成具有全球竞争力产业链优势。

    正极:规模快速增长,产品结构需优化。全球正极市场规模约为6.4万吨,我国份额超过30%。全球钴酸锂正极增长乏力,比重降至50%以下,而多元材料则快速提高。我国正极钴酸锂比重依然在50~60%,且产能扩张幅度较大,低端产品市场竞争日趋激烈,未来产品结构优化是重点。

    负极:全球负极产销量约为3.2万吨,石墨为目前主要负极材料,占比接近90%,日立保持第一地位。我国具有资源优势,贝特瑞和杉杉股份分别位列第二和第五大供应商。虽然行业产能扩展,但预计竞争仍较为有序。

    隔膜:全球隔膜市场规模4.66亿平米,我国产能和销量约为4.3亿平米和1.2亿平米。目前我国隔膜生产厂家35家,前三大企业格瑞恩、深圳星源佛山金辉市场份额超过60%,未来我国隔膜品质尚有提升空间。

    电解液:我国电解液产量约为2.5万吨,水平已和国际相当,龙头企业国泰华荣、新宙邦进入国际大型锂电厂体系,前五大供应商市占率超过60%。

    电解质六氟磷酸锂品质接近日本水平,预计未来将成为全球主要生产国。

    投资策略:技术、替代性、竞争格局和资源禀赋四个维度筛选标的/p>

    我们认为替代风险小、竞争格局稳定,我国具有资源优势材料未来风险较小,受益行业增长确定性较强,锂电材料投资价格顺序为:负极>电解液>六氟磷酸锂>隔膜>正极。个股建议关注杉杉股份、新宙邦、多氟多、沧州明珠。

    风险提示:电动汽车发展未达预期、产能扩张过快等风险。