汽车行业:贵在"便宜"
明年车市回归平稳增长:10%-15%增速。今年车市呈现淡季不淡的特征,全年销量预计近1800万辆。明年购置税优惠等*策预计不再延续,"十二五"规划预计以可协调发展为主基调,加上今年高基数原因,预计明年汽车销量增长10%-15%,继续向平稳增长过渡。
乘用车:明年增速为10%-15%。从东、中、西部地区以及各省份每百户城镇居民汽车拥有量的数据来看,我国汽车消费群体正在向二、三线地区梯度转移。因此,未来几年均是汽车普及期。明年,我们看好中高端市场,SUV、MPV市场也将较快增长。
商用车:预计5%-10%的增速。考虑到明年经济调结构的力度加大,固定资产投资和M2的增速有所下滑,重卡市场面临不确定性,预计其增速下滑至5%,而轻卡、客车市场将保持平稳增长。
产能利用率仍可保持较高水平。考虑到明年销量的稳定增长以及各车企产能扩张渐趋理性,我们预计明年产能利用率仍将保持较高水平,出现价格战可能性很小,汽车库存压力可控。
业绩:20%左右的稳定增长。由于钢铁产能依然过剩,尽管PPI有上行压力,但预计原材料成本涨幅有限。考虑到规模效应,明年行业利润可实现20%左右的稳定增长。
估值是最大优势。无论是与其他行业的横向比较,还是与汽车行业历史估值的纵向比较,目前行业PE水平均处于较低水平,明年业绩增长将进一步降低估值水平,我们维持行业增持评级。
投资策略。1)寻找超越行业平均增速的公司,推荐江淮汽车。2)寻找节能减排主题的公司,推荐威孚高科;3)寻找持续增长能力强的公司,推荐江铃汽车、上海汽车、潍柴动力、宇通客车;4)寻找估值优势的零部件公司,推荐一汽富维、华域汽车。
